沈阳化工收购案后续 蓝星东大价值再受质疑

日期:2020-02-10编辑作者:公司简介

  慧聪涂料原料网讯:8日,沈阳化工重大资产重组揭开面纱。然而,标的资产山东蓝星东大化工有限责任公司(下称“蓝星东大”)的价值,却受到质疑。

  据悉,该公司拟通过向间接控股股东蓝星集团发行股份的方式,购买其持有的蓝星东大99.33%的股权,标的资产预估值为7.05亿元。对此,沈阳化工拟以4.46元/股底价向蓝星集团发行不超过1.58亿股股票。方案实施后,蓝星集团及实际控制人中国化工的控股地位将进一步加强。这也是继年初要约收购失败后,中国化工再一次出手。

  收购方案抛出后,8日、9日,沈阳化工股价连续两日涨停收盘。10日,受大盘拖累,沈阳化工下跌4.96%,收于4.60元/股。

  然而,对于蓝星东大而言,其在2010年初曾是上市公司蓝星清洗(000598,现更名为“兴蓉投资(5.18,-0.13,-2.45%)”)重组时低价剥离的资产,当时剥离的价格为1.7亿元。如今,沈阳化工却以7.05亿元的价格购买,标的资产的增值幅度之大令人诧异。

  为何前后两次采用不同的评估方法?标的资产业绩下滑,如何能确保改善沈阳化工的资产质量?9日和10日,经济导报记者多次致电沈阳化工董秘杨志国,但未获回应,蓝星东大对此则不予置评。

  导报记者注意到,2012年底,沈阳化工曾公告称,中国化工计划用5.39亿要约收购其17.92%股份。中国化工当时表示,沈阳化工为中国化工在石油深加工领域的重要子公司,该举措将提高集团在沈阳化工的持股比例。但因为套利空间有限,该要约收购最终被迫“流产”,在要约收购失败后,遂谋划了此次定增。

  沈阳化工已连续一年多亏损。2012年,其净亏损1.61亿元;今年1-6月净亏损1.23亿元。去年1-6月,该公司净亏损9109.49万元。这说明,该公司亏损的势头难以遏止。

  “反观作为‘救急’资产的蓝星东大,2011年及2012年分别实现净利润1.08亿元和1.03亿元,但今年上半年,蓝星东大仅实现净利2313.17万元,盈利能力大幅下滑。”在锐财经首席分析师王政看来,虽然该公司2011年、2012年业绩亮丽,但今年上半年盈利难达预期,沈阳化工依赖此资产扭亏的计划,或存较大变数。

  在股吧中,一些股民对此深表忧虑。在他们看来,面对沈阳化工上半年1.23亿元的亏损,阿克苏涂料厂蓝星东大同期仅2000余万元的净利润显得杯水车薪。“蓝星东大的净利虽然在下降,但相比于持续亏损的沈阳化工,也算大股东给沈阳化工注入的优质资产。”有股民如此调侃。

  此外,虽然蓝星东大上半年业绩同比显著下滑,但其评估增值率却不低。截至2013年6月30日,蓝星东大账面净资产为4.86亿元,其全部股东权益采用收益法的预估值高达约7.1亿元,增值率为44.98%。据此,标的资产蓝星东大99.33%的股权预估值为7.05亿元。

  蓝星东大主要生产、销售聚醚多元醇,产品主要用于生产冰箱、冰柜等保温电器的隔热层以及楼房的防火夹层等。产能为16万吨/年,通过技改将扩建为25万吨/年。

  与之同处淄博的联创节能(300343),也属于化学制品制造业,主营业务为聚氨酯硬泡组合聚醚的技术研发、生产与销售。目前,联创节能的股价在60元之上,而即将注入蓝星东大资产的沈阳化工,每股股价尚不足5元。

  导报记者调查发现,联创节能的多名现任高管,竟然“脱胎”于早期的蓝星东大。

  比如,联创节能董事长李洪国,曾任山东东大化学工业集团(“蓝星东大”前身)树脂厂技术员;副董事长邵秀英,曾任山东东大化学工业集团聚合物公司技术部部长助理;副总经理魏中传,曾任山东东大化学工业集团环氧丙烷厂车间副主任;公司董事张玉国,也曾任山东东大化学工业集团质检处质检员、聚合物公司业务员。

  由此来看,作为国家火炬计划重点高新技术企业的蓝星东大,还是具有一定的技术积淀。

  “两家上市公司的股价差异虽然很大,但不具备多大可比性。因为联创节能的股本才4000万股,流通股为1444万股;而沈阳化工股本6.61亿股,流通股也高达6.27亿股。”王政表示。但本次重组后,中国化工将进一步提高持股比例,沈阳化工后续仍然存在资产注入的预期,因此股价应该具有一定上涨空间。

  在沈阳化工眼中,蓝星东大俨然被视为一根救命稻草。但这根救命稻草,3年前却被蓝星清洗低价甩手。

  2010年1月,蓝星清洗将所持蓝星东大99.33%的股权转让给蓝星集团。截至2009年4月30日,蓝星东大的净资产为8096.5万元,经评估为7692.5万元。考虑到2009年5月蓝星清洗曾单方面增资1亿元,由此确定转让价格约为1.7亿元。如今,仅过了3年时间,蓝星东大的估值已然飙涨。

  沈阳化工对此解释称,两次股权转让的估值基础不同,故采用的评估方法存在差异。早前蓝星东大受2008年国际金融危机的影响而业绩亏损,因此采用资产基础法的评估结果。“而此次交易中,蓝星东大经过多年经营,经形成了稳定的经营模式、技术团队,故采用收益法的评估结果。蓝星东大近3年资本积累速度较快,注册资本及留存收益都呈现出逐年上涨的趋势。故本次交易评估值较置出资产时的评估值有较大程度的上升。”沈阳化工表示。

  一名不愿具名的化工行业分析师对导报记者表示,2009年至2012年间,蓝星东大营收和净利润得以大幅上涨,受益于聚醚多元醇价格的回升。如今,该公司产能已达上限,主导产品聚醚多元醇的价格也下降,市场供给在大幅度增加,依靠扩大产量增收已不太现实。“上半年蓝星东大实现营收9.22亿元,净利润却只有2313.17万元,已经说明主导产品价格下降导致毛利率在下滑。”该人士说道,此次定增注入的蓝星东大,尽管盈利能力强于上市公司资产,但难以对上市公司业绩水平形成实质利好。

  即便如此,有“戴帽”之虞的沈阳化工已经等不及了。2012年及2013年上半年,该公司均出现亏损,如果今年下半年仍不能扭亏,沈阳化工将不可避免被“ST”。但获注蓝星东大之后,其资产质量能得到多大改善仍属未知。导报记者获悉,或许为了平复市场质疑,蓝星集团决定将作出业绩承诺及补偿安排,但方案尚未出炉。

  免责声明:凡注明来源本网的所有作品,均为本网合法拥有版权或有权使用的作品,欢迎转载,注明出处。非本网作品均来自互联网,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。

  当顾客遇到环保问题时,毕克化学能够帮助顾客实现产品绿色化、环保性。[详细]

本文由鹤壁市内墙涂料有限公司发布于公司简介,转载请注明出处:沈阳化工收购案后续 蓝星东大价值再受质疑

关键词: 阿克苏涂料厂

水性涂料:配方设计的思考与助剂的应用

:中国要从涂料大国向涂料强国转化,既要提高产品质量加强品牌意思,还要向环保、节能减碳方向发展。涂料水性...

详细>>

如何鉴别耐磨陶瓷涂料的质量

可选中1个或多个下面的关键词,搜索相关资料。也可直接点搜索资料搜索整个问题。 耐磨陶瓷涂料又叫耐磨涂料,陶...

详细>>

伯丁克水性漆怎么样?

可选中1个或多个下面的关键词,搜索相关资料。也可直接点搜索资料搜索整个问题。阿克苏涂料厂 伯丁克水性漆还是...

详细>>

山西晋明涂料有限公司怎么样?

可选中1个或多个下面的关键词,搜索相关资料。也可直接点搜索资料搜索整个问题。 山西晋明涂料有限公司是2007-...

详细>>